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图虫创意/供图 陈锦兴/制图

证券时报记者 王君晖 孙璐璐

今年上半年,钱币市场流动性偏宽松,但5月份信贷社融数据,最新中期借贷便利(MLF)保持等量续作,贷款市场报价利率(LPR)延续14个月稳固等信号解释信用扩张措施逐步放缓,钱币政策仍保持稳字当头。步入下半年,全球通胀升温,美联储加息预期渐紧,市场对海内钱币政策取向高度关注。多位接受证券时报记者采访的业内人士以为,从当前逆回购和MLF的通例操作及央行的亮相来看,并无所谓的“转向”信号,市场主体无需对流动性发生不需要的担忧。

展望下半年,在保持总量政策适度的条件下,钱币信贷政策将主要强调两大结构性方面:一是普惠小微企业贷款延期还本付息将继续延伸;二是绿色金融将是今年结构性钱币政策新的发力点。

通胀升温无碍

钱币政策“稳”字当头

从5月份信贷社融数据来看,5月新增金融机构人民币贷款1.5万亿,环比多增300亿;新增社融1.92万亿,环比多增693亿;5月末,M2同比增进8.3%,增速比上月末高0.2个百分点,比上年同期低2.8个百分点。东方金诚首席宏观剖析师王青对质券时报记者示意,5月社融增速连续下滑,M2增速低位运行,解释在经济修复靠近潜在增进水平后,钱币供应量增速正在向潜在名义GDP增速靠拢。这是今年实现稳固宏观杠杆率的一定要求。

钱币政策保持稳健中性态度从6月MLF等额平价续作和最新一期LPR报价仍保持稳固中也可见眉目。6月15日,央行宣布开展1年期MLF操作2000亿元,中标利率为2.95%,与5月持平,延续15个月保持稳固。6月15日MLF到期规模2000亿,由此6月MLF操作为等额续作。6月21日,最新一期LPR报价显示,1年期和5年期以上LPR均与上期持平,这是LPR报价延续14个月保持稳固。

值得注重的是,近期多个大型经济体物价读数在快速冲高,通胀风险对钱币政策走向的潜在影响引发普遍关注。但央行在2021年一季度钱币政策讲述中就指出,国际大宗商品价钱上涨“可能在今年二、三季度阶段性推高我国PPI涨幅”,这意味着羁系层判断近期PPI高涨不具有可连续性,短期内MLF利率因物价因素而上调的可能性不大。

“本质上讲,6月MLF保持等量续作,体现了在经济较快修复、PPI高读数靠山下,央行坚持钱币政策稳字当头态度,旨在稳固市场预期,在促进经济修复与提防各种风险之间杀青综合平衡。”王青剖析。

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结构性支持力度

仍将加大

在保持总量政策适度的条件下,钱币信贷政策将主要强调两大结构性方面。一方面,普惠小微企业贷款延期还本付息将继续延伸,另一方面,绿色金融则是今年结构性钱币政策新的发力点。对此,央行行长易纲近期在陆家嘴(600663,股吧)论坛上举行了明确阐释。

在扎实推动绿色金融生长方面,要起劲运用结构性钱币政策等工具,多措并举助力经济的绿色转型和碳达峰、碳中和目的的实现。一是完善绿色金融尺度系统。二是确立天气环境信息披露制度。推动海内主要商业银行披露天气转变相关信息,并研究推广至上市公司等市场主体。未来,将确立统一的信息披露尺度。三是激励金融部门加大对绿色产业的资金支持。研究碳减排支持工具。四是指导金融机构提防天气转变风险。

近年来,央行连续加大对小微企业和个体工商户的金融支持,现在普惠小微贷款已支持3600多万户小微企业和个体工商户。接下来将继续运用结构性钱币政策工具,指导银行在商业可连续的条件下,加大首贷、信用贷支持力度。激励银行与企业根据商业可连续原则,增强贷款风险提防。深入开展中小微企业金融服务能力提升工程,强化金融科技手段运用,推广随借随还模式,促进商业银行加速形成敢贷、愿贷、能贷、会贷的长效机制。

社融增速有望企稳

美联储加息预期和全球通胀升温是当前市场担忧钱币政策收紧的两大因素,但从当前逆回购和MLF的通例操作及央行的亮相来看,并无所谓的“转向”信号。市场主体无需对流动性发生不需要的担忧,更不宜以没有凭证的预测去展望流动性“收紧”和“颠簸”以及央行政策取向。

今年5月初曾有一些市场剖析人士以为,由于5月份是传统的企业所得税汇算清缴时间,财政存款会大幅上升,叠加地方债刊行量增添等因素,市场流动性可能边际收紧,并导致利率颠簸性增强。克日,《金融时报》揭晓谈论指出:现在转头来看,对5月份资金面收紧的担忧确实是毫无需要的。事实上,在钱币政策“稳字当头”的政策取向下,央行保持流动性合理丰裕不是一句空话。

判断下一阶段市场利率的走势,还需重点考察政策利率是否发生转变。中国民生银行(600016,股吧)首席研究员温彬对质券时报记者示意,当前尚不组成政策利率调整的条件。

从国际方面看,全球经济虽处于加速苏醒阶段,但差异经济体之间的分化显著加剧,或对全球经济苏醒增添新的不确定性。随着美国通胀预期升温,其经济走势和钱币政策的转变偏向仍需进一步考察,稀奇是要小心美联储钱币政策提前转向风险。从海内方面看,我国经济尚未完全苏醒,实现经济生长目的需要钱币政策保持稳固。虽然PPI近期较快上涨,但CPI和焦点CPI仍处于温顺可控水平,通胀暂纰谬钱币政策组成较大掣肘。

王青示意,展望未来,随同企业债券融资触底反弹,以及地方 *** 新增专项债融资规模进一步扩大,加之信贷增速有望保持基本稳固,社融增速和M2增速不会再继续大幅下滑。接下来在总量增速基本保持稳固的条件下,钱币政策将主要在支持绿色生长和支持小微企业及个体工商户融资两个偏向上发力,钱币投放“有保有压”特征会进一步凸显。

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